主持：歡迎大家收聽由香港電台與投資者及理財教育委員會聯合製作的「金融熱話」專訪。投資者及理財教育委員會專責帶領香港金融理財知識和能力的發展，並得到四家金融監管機構及教育局的支持。

不經不覺，交易所買賣基金，即ETF在本港市場發展已有二十年。在這廿年，在本港上市和買賣的ETF，無論數量和品種都愈來愈多，今年更有首隻主動型ETF在本港上市和買賣。今日，我們請來香港財經分析師學會董事黃綺琳，Alice，與我們一起分享本港ETF市場的最新發展。

Alice，今年6月本港有首隻主動型ETF上市及買賣。主動型與傳統的被動型ETF，有何分別？

黃綺琳：大家可能對被動型ETF已有一定的認識，這類ETF會複製指數，主要看其複製哪一個市場的指數。相對被動型ETF，主動型ETF的限制較少，基金經理有較大的自由度決定投資策略。對投資者來說，兩類ETF是非常不同的選擇，投資者要了解自己的需要。

主持：那麼，主動型ETF與一般基金，有甚麼分別？

黃綺琳：主動型ETF和基金是兩種不同的投資工具。結算方面，傳統基金會在收市後計算資產淨值，結算所需要的時間會較長，例如今日買基金，可能需要過兩日才完成整個交易，但主動型ETF則在市場上交易，以現行市價計算，結算所需要的時間會較短，因此可以做到緊貼市場走勢。

主持：即是說，結算方面，主動型ETF會較一般基金快。

黃綺琳：主動型ETF的結算時間一定較傳統基金短，即日計算，而傳統基金則會多於一日。

主持：投資者會關注ETF的管理費，被動型ETF以相對較低的交易費用作賣點。主動型ETF的交易費用會否較高？

黃綺琳：被動型ETF為何成本會較低，這主要是因為其策略是追蹤指數，只需要跟隨指數調整（rebalance）而買賣其投資組合，例如MSCI會每季做指數調整。然而，主動型ETF的成本，則要看其策略，以及所投資的市場，如買賣投資組合（Turnover）比較頻繁，就可能會令到成本較被動型ETF為高。

主持：由於根據指數調整來調整ETF的投資組合，例如每季做一次，因此被動型ETF的成本可以計算出來。至於主動型ETF則需要因應市況來作出調整，如需要每季多做一兩次調整，成本就會較高，是這樣嗎？

黃綺琳：其實主要視乎主動型ETF的策略，舉例：一隻熊市基金，在熊市時要跟貼市況，成本就可能會高一點。市場上也會有一些主動型ETF的Turnover會較慢，例如採取長期投資策略的主動型ETF，可能會一年才調整投資組合一次，其成本可能會低於被動型ETF。

主持：回到資產類別，ETF可以投資於股票、定息產品、貨幣及商品，當中本港市場又以股票類ETF佔最多。雖然有主動型ETF的出現，但未來本港ETF所投資的相關市場仍否會以股票為主？

黃綺琳：有第一隻新的主動型ETF是一個好開始，尤其是香港剛開始了債券通不久。隨著市場愈來愈成熟，加上港交所增加產品的深度，就會有多一些工具製造不同種類的ETF。

主持：即是說，在下一個廿年，我們會見到有更多種類的ETF了。說回風險，被動型ETF和主動型ETF會有何分別？

黃綺琳：被動型ETF的風險主要看所選擇的指數，當然指數本身的風險有高有低，然而指數的風險可以按市場來分類。然而，主動型ETF的風險則在於其策略，如採取高頻交易的策略，或買賣投資組合的次數較頻密，某程度來說，風險就會較傳統的被動型ETF為高。因此，我們要看主動型ETF的策略，再評估其風險。

主持：簡單來說，交易次數多，每一個交易都可以是一個風險嗎？

黃綺琳：其實不單是看交易次數，還要看其貨幣，其投資的市場及資產類別。舉例，如其策略主要是持有債券，如債券較股票波動較低，那其投資組合的風險就自然較低，因此，很難概括地說某一種產品的風險是高是低。

主持：ETF的種類五花百門，投資者可能會覺得花多眼亂，不知道怎樣選擇。就像買基金，我們揀選一隻ETF時，也需要先從基金說明書及產品資料概要中，了解有關ETF投資甚麼產品。想了解更多關於ETF的事宜，可上錢家有道網站：www.thechinfamily.com.hk。