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特步國際(1368)首席財務官楊鷺彬
2021-05-13
特步國際控股是內地一家多品牌體育用品公司，成立於2001年。並於同年選用藝人謝霆鋒作為品牌代言人，開創內地以娛樂明星代言運動品牌的先河，特步於08年6月來港上市。經過多年發展，特步從事體育用品（包括鞋履、服裝和配飾）設計、研發、製造、銷售、營銷及品牌管理，於內地擁有超過6,000 間零售店的龐大分銷網絡，覆蓋三十多個省份、自治區和直轄市。2015年起特步專注跑鞋領域，成功做出成績；2019年，特步進一步豐富其品牌組合至國際知名品牌，當中包括蓋世威（K-Swiss）、帕拉丁（Palladium）及索康尼(Saucony)等。
特步早前公布去年業績，營業額持平在81.72億人民幣，但股東應佔溢利減少29.5%至5.13億，毛利率下降4.3個百分點至39.1%。首席財務官楊鷺彬接受本台專訪時指，去年二月疫情爆發，特步品牌批發業務即時減單，或發貨後主動回收產品，主力集中於電商銷售；故疫情只影響上半年銷售，下半年已追回失地。
他補充，特步業績跟終端市場有時差，因公司有訂貨會機制，主要發貨是半年前的下單。去年疫情正是生產前年下半年接單。疫情前即1、2月期間銷售亦強勁，按年增長逾兩成。疫情最差時，公司庫存月數增至半年，但特步現行訂貨機制屬一個柔性供應鏈，接單發貨一般分三批：第一批發貨四成訂單、第二批發三成、第三批發餘下三成。第一批發貨兩星期後會即時檢查銷售情況，若欠佳會減第二批貨數量，甚至停產第三批貨；若銷情好則追單一至兩成。面對疫情，這柔性供應鏈成功將特步庫存由半年縮減至4.5個月。
楊鷺彬表示，特步作為品牌營運商，首要注重庫存管理。行內強者如耐克(nike)庫存約3.5個月；一般對手為4-5個月。踏步有調貨機制，全國三十多省份、逾四十多個代理、六千間分店所處地區環境、氣候不同；但機制容許貨品全國調撥以增加銷售。儘管分店不是直營，但共用同一銷售系統管理，特步可追縱半小時前銷售情況。他說，2012年行內出現一次庫存危機，庫存逾一年；當中以李寧(2331)最嚴重，因08京奧後擴張過速，當年銷售系統落後；結果二、三年間產出了足夠五、六年銷售貨品；最後業界用三、四年時間才能成功清貨。2018年後行業庫存變得健康，因大家投入資源建立良好終端零售系統。
他說，2015年起特步專注跑鞋領域，因當年對手主力生產年輕人喜愛的籃球鞋，眼見競爭大，決定開發跑鞋市場，開始聘用大量開發人員研發功能性跑鞋，2019年更於廈門總部設實驗室，當中包括一條布滿監察器的200米跑道，收集數據設計適合中國人的跑鞋。特步每年將營業額2-3%投入研發，就是要發展技術含量高產品，近兩、三年其他對手亦開始參與這市場，但踏步早了五年發展，且成功發展了一個全國最大跑步生態圈「特跑族」（runners club），會員人數逾百萬人，多是認真跑手。
楊鷺彬分析，跑鞋市務推廣難，跑者用後的口啤才是最重要。2019年全國有千五場大小不一馬拉松賽事，參賽者逾五百多萬，扣除重覆者，亦有三百多萬人，特跑族成員已占當中三分之一；四月初舉行廈門馬拉松，相關賽事市占率(即參賽者穿特步跑鞋計)，已由數年前5-6%升至兩成。三小時內完成全馬者逾四百多人，當中穿踏步跑鞋選手逾半，前十名選手主要穿踏步及耐克跑鞋，但冠、亞、季軍全是穿踏步鞋贊助跑手，成績亦顯示產品功能性強。
他指，特步亦有開發籃球鞋，兩年前簽了林書豪作代言人，成功將籃球鞋占銷售額比率由1%增至3%。今天每年推廣費用占營收11-13%，他承認特步已減少傳統電視廣告，因效益不大，且成本日增。多年前特步冠名贊助綜藝節目《天天向上》，贊助費由首年一千萬人民幣升至最後一年的三億元；今天特步多投放資源於代言人帶貨、小程序、贊助馬拉松等，當然央視體育台亦沒有放棄，因該頻道主打體育愛好者。
暑假東京奧運舉行在即，但楊鷺彬指，這體壇盛事對特步營銷刺激有限，反而國策更能左右其銷情，如四月底內地政府發出文件，建議運動成必修科，高考亦要加入，若成事料帶動整個運動用品市場發展；政府亦選擇性支持內地企業，如新彊棉事件後，西安馬拉松贊助商由亞瑟士(Asics)改為特步，國策傾銷料繼續有利特步。他提到，內地運動產業滲透率低，以運動鞋計，全國14億人但運動鞋年銷量不足14億對，只有3億多對，仍是一個具潛力市場，除了市場做大外，特步亦在搶其他行業如休閒時尚市場分額，如一線城市民眾日常多穿了運動服飾，料二、三線城市稍後亦跟隨這潮流，故特步看好未來五年市場增長，目前鞋跟服飾銷售比率6:3，料未來將各占一半。
特步內地有逾六千分店，今年會新增一至二百間，關鍵是整體銷售面積增加。他指，特步每年新開千餘新店，亦會關閉千餘舊店，新開店舗位置及面積會更好及更大。五年前每間分店平均面積90-100平米，今天已增至120平米，因特步重視消費者體驗，目前電商銷售占營收25%，故可以走「全員銷售」模式，即放手員工自行帶貨，用其私域流量去促銷，員工亦可分紅，這是去年疫情下驅使出來的銷售新模式。
楊鷺彬表示，特步今年資本性開支（CAPEX）8億元，當中5億用於上海買入新大樓作第二總部之用，特步現有五大品牌，其中索康尼、帕拉丁、蓋世威待品牌業務具爆發力，廈門較少專才開發品牌潛力，選址上海設第二總部有利吸納海外人材如設計師等，故今年CAPEX開支較往年每年2-3億高，但特步沒有資金壓力，帳上淨現金逾20億，去年營運現金流正向，預期今年業務更好，現金流料續升。
特步國際08年中來港上市，當日招股價4.05港元，掛牌後即失守招股價，同年更跌至0.9元低位，其後回穩。過去十年，特步股價於2.1元至7.5元上落，近日報7.2元，市值188億港元，現價預測市盈率近25倍，周息率預測為2.45厘。
分析指，去年疫情加速了內地體育用品整合，特步財務狀況理想，加上跑鞋業務有優勢，並以體育及娛樂雙軌制戰略營銷，如通過贊助馬拉松賽事及明星代言等去提升品牌形象，國潮及新彊棉事件後，市場重估本土體育品牌，吸引資金吸納。惟現價已急升至近新高，建議靜候至50天線水平即5元左右吸納，目標是下一浪再創新高，當然買入後跌穿4元亦要止蝕。
訪問、整理：勞家樂
報道：李意琴
特步早前公布去年業績，營業額持平在81.72億人民幣，但股東應佔溢利減少29.5%至5.13億，毛利率下降4.3個百分點至39.1%。首席財務官楊鷺彬接受本台專訪時指，去年二月疫情爆發，特步品牌批發業務即時減單，或發貨後主動回收產品，主力集中於電商銷售；故疫情只影響上半年銷售，下半年已追回失地。
他補充，特步業績跟終端市場有時差，因公司有訂貨會機制，主要發貨是半年前的下單。去年疫情正是生產前年下半年接單。疫情前即1、2月期間銷售亦強勁，按年增長逾兩成。疫情最差時，公司庫存月數增至半年，但特步現行訂貨機制屬一個柔性供應鏈，接單發貨一般分三批：第一批發貨四成訂單、第二批發三成、第三批發餘下三成。第一批發貨兩星期後會即時檢查銷售情況，若欠佳會減第二批貨數量，甚至停產第三批貨；若銷情好則追單一至兩成。面對疫情，這柔性供應鏈成功將特步庫存由半年縮減至4.5個月。
楊鷺彬表示，特步作為品牌營運商，首要注重庫存管理。行內強者如耐克(nike)庫存約3.5個月；一般對手為4-5個月。踏步有調貨機制，全國三十多省份、逾四十多個代理、六千間分店所處地區環境、氣候不同；但機制容許貨品全國調撥以增加銷售。儘管分店不是直營，但共用同一銷售系統管理，特步可追縱半小時前銷售情況。他說，2012年行內出現一次庫存危機，庫存逾一年；當中以李寧(2331)最嚴重，因08京奧後擴張過速，當年銷售系統落後；結果二、三年間產出了足夠五、六年銷售貨品；最後業界用三、四年時間才能成功清貨。2018年後行業庫存變得健康，因大家投入資源建立良好終端零售系統。
他說，2015年起特步專注跑鞋領域，因當年對手主力生產年輕人喜愛的籃球鞋，眼見競爭大，決定開發跑鞋市場，開始聘用大量開發人員研發功能性跑鞋，2019年更於廈門總部設實驗室，當中包括一條布滿監察器的200米跑道，收集數據設計適合中國人的跑鞋。特步每年將營業額2-3%投入研發，就是要發展技術含量高產品，近兩、三年其他對手亦開始參與這市場，但踏步早了五年發展，且成功發展了一個全國最大跑步生態圈「特跑族」（runners club），會員人數逾百萬人，多是認真跑手。
楊鷺彬分析，跑鞋市務推廣難，跑者用後的口啤才是最重要。2019年全國有千五場大小不一馬拉松賽事，參賽者逾五百多萬，扣除重覆者，亦有三百多萬人，特跑族成員已占當中三分之一；四月初舉行廈門馬拉松，相關賽事市占率(即參賽者穿特步跑鞋計)，已由數年前5-6%升至兩成。三小時內完成全馬者逾四百多人，當中穿踏步跑鞋選手逾半，前十名選手主要穿踏步及耐克跑鞋，但冠、亞、季軍全是穿踏步鞋贊助跑手，成績亦顯示產品功能性強。
他指，特步亦有開發籃球鞋，兩年前簽了林書豪作代言人，成功將籃球鞋占銷售額比率由1%增至3%。今天每年推廣費用占營收11-13%，他承認特步已減少傳統電視廣告，因效益不大，且成本日增。多年前特步冠名贊助綜藝節目《天天向上》，贊助費由首年一千萬人民幣升至最後一年的三億元；今天特步多投放資源於代言人帶貨、小程序、贊助馬拉松等，當然央視體育台亦沒有放棄，因該頻道主打體育愛好者。
暑假東京奧運舉行在即，但楊鷺彬指，這體壇盛事對特步營銷刺激有限，反而國策更能左右其銷情，如四月底內地政府發出文件，建議運動成必修科，高考亦要加入，若成事料帶動整個運動用品市場發展；政府亦選擇性支持內地企業，如新彊棉事件後，西安馬拉松贊助商由亞瑟士(Asics)改為特步，國策傾銷料繼續有利特步。他提到，內地運動產業滲透率低，以運動鞋計，全國14億人但運動鞋年銷量不足14億對，只有3億多對，仍是一個具潛力市場，除了市場做大外，特步亦在搶其他行業如休閒時尚市場分額，如一線城市民眾日常多穿了運動服飾，料二、三線城市稍後亦跟隨這潮流，故特步看好未來五年市場增長，目前鞋跟服飾銷售比率6:3，料未來將各占一半。
特步內地有逾六千分店，今年會新增一至二百間，關鍵是整體銷售面積增加。他指，特步每年新開千餘新店，亦會關閉千餘舊店，新開店舗位置及面積會更好及更大。五年前每間分店平均面積90-100平米，今天已增至120平米，因特步重視消費者體驗，目前電商銷售占營收25%，故可以走「全員銷售」模式，即放手員工自行帶貨，用其私域流量去促銷，員工亦可分紅，這是去年疫情下驅使出來的銷售新模式。
楊鷺彬表示，特步今年資本性開支（CAPEX）8億元，當中5億用於上海買入新大樓作第二總部之用，特步現有五大品牌，其中索康尼、帕拉丁、蓋世威待品牌業務具爆發力，廈門較少專才開發品牌潛力，選址上海設第二總部有利吸納海外人材如設計師等，故今年CAPEX開支較往年每年2-3億高，但特步沒有資金壓力，帳上淨現金逾20億，去年營運現金流正向，預期今年業務更好，現金流料續升。
特步國際08年中來港上市，當日招股價4.05港元，掛牌後即失守招股價，同年更跌至0.9元低位，其後回穩。過去十年，特步股價於2.1元至7.5元上落，近日報7.2元，市值188億港元，現價預測市盈率近25倍，周息率預測為2.45厘。
分析指，去年疫情加速了內地體育用品整合，特步財務狀況理想，加上跑鞋業務有優勢，並以體育及娛樂雙軌制戰略營銷，如通過贊助馬拉松賽事及明星代言等去提升品牌形象，國潮及新彊棉事件後，市場重估本土體育品牌，吸引資金吸納。惟現價已急升至近新高，建議靜候至50天線水平即5元左右吸納，目標是下一浪再創新高，當然買入後跌穿4元亦要止蝕。
訪問、整理：勞家樂
報道：李意琴
