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大成糖業(3889)聯席主席孔展鵬
2024-07-18
大成糖業早於1998年已涉足玉米甜味劑行業,主要從事各種玉米提煉產品及玉米甜味劑的研發、生產與銷售,產品分為上游及下游產品。上游產品包括玉米澱粉、蛋白粉、玉米油及玉米提煉產品。當中玉米澱粉作下游提煉,生產成多種玉米甜味劑,主要分玉米糖漿如葡萄糖漿、麥芽糖漿、高果糖漿等,及固體玉米糖漿即結晶葡萄糖及麥芽糊精等。2007年9月大成糖業從母公司大成生化科技(809)分拆出來,於香港聯合交易所主板上市。
近年大成生化與大成糖業進行債務重組,最終大股東吉林省國資委只保留了生產氨基酸產品的大成生化,減持了大成糖業股權。聯席主席孔展鵬解釋,事緣早年進行重組後,大股東變了吉林省國資委,從重組角度來看,對方只想保留位於吉林省內工廠,可是大成糖業工廠大部分位於吉林省境外,雙方溝通後遂有了今天的安排,兩間公司雖然分開,但吉林省國資委仍然透過大城生化 (809)持有13.77%大成糖業股份,對方亦有一個獨立董事進入大成糖業董事局內。
他指,疫後糖業仍有可為,因糖是基本食品,需求永遠存在,大家喝可樂、用牙膏、食品上用的糖,而至醫藥用的糖份,永遠都用到澱粉糖。澱粉糖可用於甜味的果糖、麥芽糖、甚至醫藥用的葡萄糖,另外內地大部份麥芽糖可用於啤酒生產,麥芽糖亦用澱粉糖加工而成的,目前日本啤酒多用麥芽糖代替麥芽去做啤酒,反映其用途廣泛。
孔展鵬說,大成進入糖業市場逾二十年歷史,早年毛利率逾二、三成,近年縮減至高單位數,可是作為大宗商品行業,能維持於一成或以上毛利率已不錯,因為量大,如生產麥芽糖廠、澱粉糖廠產能是以20萬噸計算,至於澱粉廠產能亦是80萬至100萬噸計,儘管毛利率降低,但實際產出的盈利仍然很大。
他分析,大成糖業產品主要內銷,至於海外市場一直存在。他早前到訪越南,發現越南至今仍沒有大規模澱粉糖廠,當地只能生產甘蔗糖,故可口可樂於越南生產的甜味劑,亦要自中國進口。其他區內如南韓、日本沒有生產玉米,要向中國進口澱粉糖。十多年前,大成生化或大成糖業有產品出口到韓國、日本及泰國等,近年因內部原因暫停,預期公司完成重組後,稍後亦會重啟海外市場。
孔展鵬指,大成糖業原來產能頗大,以上海廠房產能為例,設計產能可達年產22萬至25萬噸糖。去年產量只達到12萬左右,未來仍有很大提升空間。至於錦州廠房亦正計劃重啟,公司早前發通告,發行可換股債債券,當中一半用於重啟錦州廠房生產。由於廠房已停產3年,需要大量維修、設備更新及引入新配套等,預計今年10月份就可以重啟投產。
他補充,錦州廠房產能頗大,原來設計能是可處理80萬噸玉米(原料破碎量),可產出澱粉產量約55到56萬噸左右,即七成澱粉比率,餘下粟米油、粟米蛋白亦可沽售以產生收益。至於年產的50萬噸澱粉中,錦州本身有配套廠,可進一步加工配套成20萬噸糖,約佔錦州廠房本身15萬噸澱粉量,即連同上海廠房全面投產,兩地可以年產糖大約達40萬噸左右。由於這行業規模大、機會多,加上大成糖業是行內先驅者,行內不少廠長、技術源頭均出自大成糖業,日後若進行收購、擴產,會有管理經驗上優勢。
至於產品線,孔展鵬分析,應用糖的業產、產品線長,越尖端產品毛利會越高,同樣投入研發成本亦高。他個人及根據公司多年經驗來看,基礎產品要做好,將成本盡量降低才可以獲得最好客戶基礎;同期尖端產品亦不能放棄,公司手上有多個項目研發中,等待產品成熟後推出,料有能力成為公司盈利新增長點。
他指,跟其他公司不同,大成糖業最大優勢是兩間廠房的地理佈局。基礎產品集中於錦州廠房生產,因錦州是港口,物流、水、電、煤及人工成本低,地方亦大。錦州廠房地皮45萬平方米,只用了1/3土地,尚有2/3可供日後開發,若全面開發,可令玉米處理量達至年產300萬至350萬噸。
至於上海廠房,其好處是靠近客戶群。孔展鵬說,公司利用北方較平成本於南方銷售,其他對手南方沒有廠房,一旦糖製成品細菌超標就束手無策,更要花錢處理變壞了的糖產品。大成糖業上海有自己廠?即使運輸過程中細菌超標,亦可以運返上海廠房處理,只須簡單地將溫度加攝氏100度就可以殺死細菌。上海廠房正可起著「前店後廠」功效。另外布局上海亦有利大學院校合作,如發展用於醫藥的發酵產品,亦較易招聘到博士級、學者加入,是故大成糖業的科研實驗室亦設於上海廠房內。
他指內地玉米價格目前較高,但留意到國家正改變策略發展新質生產力。他分析,新質生產力若放在尖端生物科技方面,源頭是來自葡萄糖,這將成為未來十年或二十年發展方向;另一改變是供應性結構,已往產品以低價競爭,產生內耗。國家看到問題所在,正逐步從方向上作出改變,如糖不用單純只出食品,可以轉化部分去生物科技,從而提升整體毛利率。為了配合這方向,大成糖業亦於上海成立研發中心基地,努力每年主推新產品。
孔展鵬指,目前內地玉米供應基本平衡,疫後有部分過剩,因為澱粉用途除食品外,更大是用於做紙、製衣。之前數年澱粉需求年增長15%以上,最大需求是用於電商付運的紙箱,這些用紙用到澱粉,疫後用紙需求仍然增加。此外國家其實亦有政策轉變,稍後如成功開拓海外市場,大成糖業亦可進口玉米生產後再出口,這有利錦州廠房日後發展,因為位處錦州港,其他同行進口玉米至錦州後,仍然再運百多至二百公里才到自家廠房生產,這些全是運輸成本,大成錦州糖廠不用,故產品出口價肯定更具優勢。
大成糖業07年9月來港上市,當日上市價2.04港元。首日沖高至2.4元以上後即回落,金融海嘯後曾跌至0.4元以下,隨後一度反彈至2元,之後進入長期下降軌,主要反映集團債務重組工作,股價近六年長期低於0.2元以下,近日完成重組,股價報0.144元,市值2.72億。
分析指,早前大成糖業發盈喜,指不包括稅項影響,預期截至6月底止中期淨收益1.3億至1.7億元,優於去年同期淨虧損約1億元。主要因應債務重組協議完成後,確認不少於約1.3億港元的一次性收益所致。日後業務表現要視乎糖價及市場發展,在國家政策、資金、資源、技術支持下,近年來全國玉米甜味劑產量上升,現居世界第二位,可是中國人均糖類消費量仍處於較低水平,有進一步上升空間。加上公司努力開發高毛利率的醫藥用高端糖市場,估計有助未來盈利改善。
訪問、整理:勞家樂
報道:方嘉莉
近年大成生化與大成糖業進行債務重組,最終大股東吉林省國資委只保留了生產氨基酸產品的大成生化,減持了大成糖業股權。聯席主席孔展鵬解釋,事緣早年進行重組後,大股東變了吉林省國資委,從重組角度來看,對方只想保留位於吉林省內工廠,可是大成糖業工廠大部分位於吉林省境外,雙方溝通後遂有了今天的安排,兩間公司雖然分開,但吉林省國資委仍然透過大城生化 (809)持有13.77%大成糖業股份,對方亦有一個獨立董事進入大成糖業董事局內。
他指,疫後糖業仍有可為,因糖是基本食品,需求永遠存在,大家喝可樂、用牙膏、食品上用的糖,而至醫藥用的糖份,永遠都用到澱粉糖。澱粉糖可用於甜味的果糖、麥芽糖、甚至醫藥用的葡萄糖,另外內地大部份麥芽糖可用於啤酒生產,麥芽糖亦用澱粉糖加工而成的,目前日本啤酒多用麥芽糖代替麥芽去做啤酒,反映其用途廣泛。
孔展鵬說,大成進入糖業市場逾二十年歷史,早年毛利率逾二、三成,近年縮減至高單位數,可是作為大宗商品行業,能維持於一成或以上毛利率已不錯,因為量大,如生產麥芽糖廠、澱粉糖廠產能是以20萬噸計算,至於澱粉廠產能亦是80萬至100萬噸計,儘管毛利率降低,但實際產出的盈利仍然很大。
他分析,大成糖業產品主要內銷,至於海外市場一直存在。他早前到訪越南,發現越南至今仍沒有大規模澱粉糖廠,當地只能生產甘蔗糖,故可口可樂於越南生產的甜味劑,亦要自中國進口。其他區內如南韓、日本沒有生產玉米,要向中國進口澱粉糖。十多年前,大成生化或大成糖業有產品出口到韓國、日本及泰國等,近年因內部原因暫停,預期公司完成重組後,稍後亦會重啟海外市場。
孔展鵬指,大成糖業原來產能頗大,以上海廠房產能為例,設計產能可達年產22萬至25萬噸糖。去年產量只達到12萬左右,未來仍有很大提升空間。至於錦州廠房亦正計劃重啟,公司早前發通告,發行可換股債債券,當中一半用於重啟錦州廠房生產。由於廠房已停產3年,需要大量維修、設備更新及引入新配套等,預計今年10月份就可以重啟投產。
他補充,錦州廠房產能頗大,原來設計能是可處理80萬噸玉米(原料破碎量),可產出澱粉產量約55到56萬噸左右,即七成澱粉比率,餘下粟米油、粟米蛋白亦可沽售以產生收益。至於年產的50萬噸澱粉中,錦州本身有配套廠,可進一步加工配套成20萬噸糖,約佔錦州廠房本身15萬噸澱粉量,即連同上海廠房全面投產,兩地可以年產糖大約達40萬噸左右。由於這行業規模大、機會多,加上大成糖業是行內先驅者,行內不少廠長、技術源頭均出自大成糖業,日後若進行收購、擴產,會有管理經驗上優勢。
至於產品線,孔展鵬分析,應用糖的業產、產品線長,越尖端產品毛利會越高,同樣投入研發成本亦高。他個人及根據公司多年經驗來看,基礎產品要做好,將成本盡量降低才可以獲得最好客戶基礎;同期尖端產品亦不能放棄,公司手上有多個項目研發中,等待產品成熟後推出,料有能力成為公司盈利新增長點。
他指,跟其他公司不同,大成糖業最大優勢是兩間廠房的地理佈局。基礎產品集中於錦州廠房生產,因錦州是港口,物流、水、電、煤及人工成本低,地方亦大。錦州廠房地皮45萬平方米,只用了1/3土地,尚有2/3可供日後開發,若全面開發,可令玉米處理量達至年產300萬至350萬噸。
至於上海廠房,其好處是靠近客戶群。孔展鵬說,公司利用北方較平成本於南方銷售,其他對手南方沒有廠房,一旦糖製成品細菌超標就束手無策,更要花錢處理變壞了的糖產品。大成糖業上海有自己廠?即使運輸過程中細菌超標,亦可以運返上海廠房處理,只須簡單地將溫度加攝氏100度就可以殺死細菌。上海廠房正可起著「前店後廠」功效。另外布局上海亦有利大學院校合作,如發展用於醫藥的發酵產品,亦較易招聘到博士級、學者加入,是故大成糖業的科研實驗室亦設於上海廠房內。
他指內地玉米價格目前較高,但留意到國家正改變策略發展新質生產力。他分析,新質生產力若放在尖端生物科技方面,源頭是來自葡萄糖,這將成為未來十年或二十年發展方向;另一改變是供應性結構,已往產品以低價競爭,產生內耗。國家看到問題所在,正逐步從方向上作出改變,如糖不用單純只出食品,可以轉化部分去生物科技,從而提升整體毛利率。為了配合這方向,大成糖業亦於上海成立研發中心基地,努力每年主推新產品。
孔展鵬指,目前內地玉米供應基本平衡,疫後有部分過剩,因為澱粉用途除食品外,更大是用於做紙、製衣。之前數年澱粉需求年增長15%以上,最大需求是用於電商付運的紙箱,這些用紙用到澱粉,疫後用紙需求仍然增加。此外國家其實亦有政策轉變,稍後如成功開拓海外市場,大成糖業亦可進口玉米生產後再出口,這有利錦州廠房日後發展,因為位處錦州港,其他同行進口玉米至錦州後,仍然再運百多至二百公里才到自家廠房生產,這些全是運輸成本,大成錦州糖廠不用,故產品出口價肯定更具優勢。
大成糖業07年9月來港上市,當日上市價2.04港元。首日沖高至2.4元以上後即回落,金融海嘯後曾跌至0.4元以下,隨後一度反彈至2元,之後進入長期下降軌,主要反映集團債務重組工作,股價近六年長期低於0.2元以下,近日完成重組,股價報0.144元,市值2.72億。
分析指,早前大成糖業發盈喜,指不包括稅項影響,預期截至6月底止中期淨收益1.3億至1.7億元,優於去年同期淨虧損約1億元。主要因應債務重組協議完成後,確認不少於約1.3億港元的一次性收益所致。日後業務表現要視乎糖價及市場發展,在國家政策、資金、資源、技術支持下,近年來全國玉米甜味劑產量上升,現居世界第二位,可是中國人均糖類消費量仍處於較低水平,有進一步上升空間。加上公司努力開發高毛利率的醫藥用高端糖市場,估計有助未來盈利改善。
訪問、整理:勞家樂
報道:方嘉莉