上市公司專訪

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遠東宏信(3360)投資者關係經理周漢淼 00:08:20 2019-04-18
「產業+金融」 相互結合----

去年中美爆發貿易戰,內地製造業面臨營運壓力,結果卻造就了融資租賃市場進一步擴大。企業要發展,就要把握融資和投資的平衡,融資租賃正好給予企業在財務考慮上更大靈活性。

遠東宏信是內地最大的融資租賃企業,亦是央企中化集團旗下綜合金融服務平台。公司早前公布截至去年12月底,總資產規模達到約2,659.7億人民幣,按年增長約16.93%;期內收入總額達253.79億元,增長35.12%;股東應佔溢利39.27億元,按年增長約21.63%。

聚焦七大行業

遠東宏信投資者關係經理周漢淼接受本台專訪時表示,公司於內地從事金融租賃與產業業務,旗下遠東國際租賃,擁有資產逾2300億人民幣,連同表外管理資產逼近3000億人民幣,主力集中七大行業:醫療健康、教育文化、基礎設施建設、城市公用事業、工業裝備、交通物流及民生消費等。

他分析去年業績,指遠東宏信營業額創新高至253億人民幣,當中83%為金融租賃,即金融及諮詢分部收入(未計稅金及附加前)為210.27億元,按年增長34.5%,主要受惠息差擴大;至於餘下17%收益來自其他產業營運,其中醫療、教育和設備營運整體收入錄得可觀增長。

周漢淼表示,公司從事金融租賃已多年,來自租賃這方面營收與盈利貢獻均大,至於產業運營則是公司2011年上市後才開展,目前仍在投入階段,目前兩者佔營收比例約4:1,預期未來數年,產業運營佔比會擴大,中長期線目標是希望產業營運增至達總收益的1/3。

租賃業務今年料持續好景

展望2019年內地經濟形勢複雜,中央政府出台減稅降費政策以支持經濟,加上持續推行城鎮化建設等,相關政策均有利實體行業及企業營運,融資租賃行業增長料相對理想。周漢淼說,遠東宏信租賃資產規模是內地兩大之一,惟市場佔有率仍不足半成。公司戰略是選擇進入一些細分有前景的行業,放棄產能過剩、政策波動大及前景夕陽行業。

他補充,公司主力發展七大行業,其中醫療、教育、城市公用事業等發展穩健,這跟國民經濟及內需關係密切。特別是醫療行業細分為民營、病床、醫療設施、護理等不同範疇,今年將加強部署於健康養老等。

周漢淼指,遠東宏信近年努力發展「產業+金融」,即融資租賃再加產業營運。公司定位為內地優質產業服務商,不單服務產業與企業,自身也參與營運個別產業,加強發展成綜合化產業。金融服務方面,企業客戶除可獲租賃外,亦可獲財務規劃、發債、證券化、貿易服務等。

產業營運前景不容忽視

至於產業方面,遠東宏信自行投入資源營運。其中醫療方面,公司累計投資醫療機構達54家,床位數約20,000張,為內地重要醫院運營企業之一,並努力打造成全國最大。他說,今年將再增床位2-3000張,中長線目標是50000張床位。因為營運規模大了,可通過醫療管理、專科發展及職能管理等標準化建設,令業務更具效益,當然規模大了亦有採購優勢。

教育方面,周漢淼表示,公司自行營運13院校,因看好內地教育市場供需仍有缺口,正努力構建一個高品質教育集團,根據政策變化調整發展策略,朝精品私立教育目標進發。當中包括發展國際學校與培訓學校等,公司去年與廣州康大職業技術學院增設護理學院,今年將招生千人,好為全國及公司醫療產業提供人手。

至於設備業務方面,目前相關資產規模逾七十億元,屬重資產項目,旗下AWP(高空作業平台)已逾一萬台,內地屬第一大。

高負債率是一項肯定

他指出,公司整個金融業務控有資產逾二千億,目前重點發展的醫療及設備業務資產,各有逾六、七十億元,教育方面反而是輕資產,整體產業資產規模逾百億元,跟金融租賃相比規模仍是較小,未來隨著加大力度發展,產業收益佔比若增至總收益1/3,產業規模將增大,需具備獨立融資能力,有可能要獨立分拆上市,如資本要求較多的醫療及設備營運行業將是首選,但肯定不會是今年內的事。

遠東宏信目前負債比率逾八成,周漢淼強調屬正常水平。因公司資產收益率(ROA)不到2%,大部分業務屬信貸服務,要高股本回報(ROE)就需要由高槓桿(leverage)推動。環顧內內地經營成功的租賃公司,其負債水平通常都逾八成或以上,以達致一定槓桿效應,這亦反映了債權及評級機構的認可,顯示公司有資格受託更多金融資源投放於租賃市場,因為經營較差的公司難有高負債水平。

遠東宏信2011年3月底來港上市,當日招股價為6.29港元,過去八年股價三月度升越9元以上,曾於2013年低見4.4港元。近月在業績帶動下再試9元阻力,目前市值334億,現價市盈率7倍,息率3.5厘。

重估醫療業務價值 具上升空間

分析指,遠東宏信核心金融租賃業務出色,近年在產業業務的發展同樣強勁。儘管去年外部經濟形勢複雜多變,內地租賃行業整體仍穩健增長,營收盈利均上升,以資產規模來看,遠東宏信及平安租賃兩巨頭,各控有逾二2000億人民幣資產,是「兩千億元俱樂部」成員。遠東宏信持有逾2600億資產,其不良資產率只有0.96%,撥備覆蓋率達236%,風險屬可控水平。

分析指,租賃行業競爭加劇,遠東宏信選擇切入細分市場領域,聚焦醫療健康、教育、設備三大產業板塊,令產業營運取得快速發展,成果已於去年業績中反映出來。展望今年,內地租賃業將受惠去槓桿化、基建及製造業固定資產投資重臨,遠東宏信將受惠。

由於公司醫院運營漸具規模,有助緩解租賃業務的波動性,並提供穩定收入及業務協同效應。若以本地上市醫療股市盈率十至二十倍計算,投資者若以此重估遠東宏信投資價值,股價將有更大上升空間,建議待股價回落至100天線即8元水平吸納,短線目標是去年高位9元,更長遠目標可以考慮10元,買入後跌穿去年低位6.78元宜止蝕。

訪問、整理:勞家樂

報道:張詩民